曹明弟:央行4630亿超额MLF,是货币大放水吗?

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2018-06-08 20:53

曹明弟:央行4630亿超额MLF,是货币大放水吗?

2018-06-07 13:05来源:搜狐国富智库货币/央行/担保

原标题:曹明弟:央行4630亿超额MLF,是货币大放水吗?

6月6日,央行发布公告称,在6月1日扩大MLF担保品范围的情况下,开展MLF操作4630亿元,对冲到期后MLF余额新增2035亿元,无逆回购操作。此次MLF的扩大,是基于什么目的?是否能达到降准的效果?这些钱将会流到哪?对小微企业、绿色金融会有怎样的影响?

搜狐国富智库就此专访了人大重阳研究院绿色金融部副主任曹明弟,他表示,此次操作第一促进了金融机构的发展,缓解了债市不好的情况;第二促进了绿色企业的发展,缓解绿色、小微企业的融资难、融资贵现象;最后,这为人民币注入了绿色金融的基因。

同时,曹明弟也指出,小微和绿色金融本身体量有限,可能在此次的MLF中占据的比例不大。但是就凭扩大范围一点,已经是对小微、绿色金融及三农的支持了。

最后,他对此次MLF扩张与降准进行了对比分析,他认为,降准是对金融机构大面积的发放,属于漫灌式的发展,而MLF则是一种滴灌,针对性很强的货币工具,管理起来相对简单,灵活性更好,并且促进了特定产业的发展。

搜狐国富智库:6月1日扩大A级的小微企业、绿色金融和三农方面的债券,您觉得此次扩大对绿色金融、小微企业有怎样的影响?

曹明弟:主要涉及到三个方面,1、涉及到绿色金融债;2、涉及到A级以上的企业信用债券,包括绿色企业信用债;3、涉及到贷款。

第一,促进了金融机构的发展。一方面拥有MLF资格的金融机构自己开展绿色金融业务,比如做更多的绿色贷款,发行绿色债券,然后用绿色债券来支持绿色企业。这些企业可以跟央行借到低成本的资金。或者它自己不做,它去市场上买其他机构发明的绿色金融债,金融机构就有配制的积极性。

另一方面,金融机构原先要求较高,主要是国债、金融债,MLF后面债券的量可能不是那么多了,它不够太多东西来抵押。另外,现在整个债市不太好,它比较倾向性,民企在里面的融资相对比较困难一些,通过纳入扩容,对民企的债券也起到一些帮助,缓解整个债市不好的情况。此次MLF产品扩容是定向的支持绿色、小微以及一些三农。小微的、绿色的也可以去抵押拿到资金,然后金融机构也有动力。

第二,促进绿色企业的发展。现在,债市相对来说不好,企业的一些债券,要不然发不出去,要不然认购和购买的特别少。此次扩宽范围,可以支持绿色企业在债市上进行更便利的融资,缓解融资难、融资贵、债券发行面临的困境。

第三,对于央行自身来说,在三季度MPA考核里头,它已经把绿色信贷的相关内容纳入。现在更进一步地进行实质性的举措,让绿色资产到银行可以做一些抵押取得较低成本的资金给金融机构。

另外,MLF是银行通过质押的方式,作为中期基础货币的一种货币政策工具。简单说拿绿色资产发行人民币。人民银行通过把MLF担保品扩容纳入绿色资产,为人民币注入绿色基因。

它是把MPA考核纳入了绿色信贷,相当于考核指标上的考核,但是还没有出现实质性对绿色资产的倾斜。原先支持绿色发展,主要是象征性的拿过来。比如,推动绿色发展相关的产业,整个考核有10分在里面,原先MPA考核这是一块具体的东西。比如说汽车摇号,这是有概率的,如果说你是绿色的,概率提高就是一个实质性的举措。

搜狐国富智库:那这些钱放出来之后真的会到小微企业和绿色金融这块吗?

曹明弟:假设我们打个比方,我是人民银行,你是MLF金融机构,MLF现在接受新的资产,小微、三农、绿色的资产抵押。这些机构企业通过低利率拿到现金,这钱怎么用,我不知道央行会不会管,但是在拿是绿色、小微、三农这些债权抵押时,已经是对绿色、小微、三农进行支持了,这些已经进入绿色企业内部了。

你这个钱是不是必须投到绿色、三农,有没有这个要求我不太清楚。但首先你拿了这个钱,已经是定向宽松了。以前只要国债或高等级的金融债,现在说绿色债、三农债、小微债也可以,这就是一种支持。

搜狐国富智库:那6月6日昨天的时候,央行又再次扩大MLF?

曹明弟:昨天又发放了一笔MLF,包括到期的之外,它是新增了2300多亿。书面的公告没有完全说,特别讲了MLF担保品扩容之后进行了一次操作,但是我个人感觉它应该三农、绿色、小微已经涵盖进去了。

搜狐国富智库:那您觉得小微、绿色金融和三农大概会占多少?

曹明弟:这个真不好说,很难讲,因为相关具体的担保品、数据没有公布。我自己预测绿色金融或绿色资产比例都不高。本身整体就不高,现在虽然提高了一点,但毕竟是有限的。比如计算机专业的女生比例,可能突然有一个利好,女生比例会适当提高,但是基于整个计算机系女生比例少,提高的比例也不会高到多少。

搜狐国富智库:那您觉得此次扩范围,增加MLF,是不是会增加一些金融风险,或者是给债市带来一些什么风险?

曹明弟:我觉得对债市来说没有太大的风险。央行是明确有标准的,有瑕疵的一些债券,一般的金融机构也不敢拿到央行去做抵押。它主要的角度是激励金融机构更多的来促进债市,比如在债市上可以购买一点小微、绿色、三农的债,然后再到央行去抵押,包括相关的那些要求,这对债市是有促进作用的,但是能促进多少,可能是信号的意义更足一些。我个人认为它在里头占的比例应该不会很大。

搜狐国富智库:其实大家对这里还有一个争议,小微企业和绿色金融债券它到底是不是一个优质的资产?

曹明弟:这块并不是说是不是优质资产,比如,与同类型的或跟其他的普通的去比,它可能存在现金流、信用资料、相关的数据不足等问题,可能就相对弱一点。但是我们考虑小微企业,更多的是说它能够解决就业、创新发展,包括在一些战略性的角度——创业。而且金融机构或央行会进行评级或考核,并不是所有的小微债券都能作为担保品。

此外,现金流稳定的优质资产可能就不需要通过央行MLF等角度来进行融资。它本身就能融到钱。

从这个角度来说,不是因为你是小微企业我就要支持,而是因为你是小微企业,你的现金流,你的未来会有很好的发展,所以我才会给你资金。

搜狐国富智库:央行完全可以通过降准来达到这个目的,但是为什么要选择MLF呢?

曹明弟:降准是对金融机构大面积的发放,降准后银行拿到钱,但是银行把钱贷给谁,在现在的体制内市场化的行政是不好管控的,这些钱流到哪里不确定。MLF则是一种定向的工具,需要绿色、小微的资产抵押才能够借到钱,这就促进了绿色、小微的发展。

也就是说, MLF,针对性更明显,是滴灌,针对性的促进或支持哪些行业,而降准有点像漫灌,可能所有行业都去支持了。降准的针对性没有这么强,以前针对农村信用合作社或等特定机构定向降准,降0.5%的准备金。相对于定向降准,MLF在操作和把控都较方便,即确定释放多少就多少,央行的主动权可能更大一些,灵活性更好。返回搜狐,查看更多

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